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纵向梳理：估值溢价来源于业绩高增长、净利率潜力以及稀缺性。1． 业绩高增长：国内晶圆厂逆周期扩产叠加设备国产化率的提升给国产设备商带来双正Beta。2． 稀缺性：产品线不可复制+下游客户结构无与伦比+人才队伍雄厚+战略地位显著。3． 战略地位：半导体设备恰恰位于IC自主化道路中的核心要塞，IC自给率提升已经成为国家重点战略，国家01和02专项专攻集成电路。

截至北京时间5月5日17时，欧美及亚洲主要股指自北京时间4月30日15时（A股节前收盘）以来的跌幅均超2%，新加坡富时中国A50期指主力合约跌幅为3.42%。大宗商品及汇率方面，截至北京时间5月5日17时，7月到期的美国原油主力合约在五一长假期间出现较大幅度上涨，伦敦铜、锌、镍等工业金属期货价格小幅走弱。受美元指数反弹等因素影响，国际金价及人民币离岸汇率均有所走弱。

目前，女老总汪静波执掌的上海诺亚正陷入另一场风波中。7月8日晚间，在美上市的诺亚财富（NOAH.NYSE）发布公告，称旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金（创世核心企业私募基金）为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币。因承兴事件影响，该产品发生延期。此前，承兴国际控股（2662.HK）及博信股份（600083.SH）发布公告称，实际控股人罗静于6月20日被上海杨浦警方刑事拘留。

除此之外，2008年至2013年，方某和何浩一起，在特殊教育专用设备采购方面为王某提供帮助，先后两次与前夫共同收受王某贿赂；在开发四川省普通高中学业水平考试系统、采购教育信息管理系统软件等方面为成都世纪天海科技实业有限公司提供帮助，先后四次共同或单独收受该公司股东李某贿赂。

EV/Sale估值：当半导体企业净利率低于行业平均水平或者某个阶段处于亏损状态，但是公司未来的净利率有望达到行业平均水平时，EV/Sale是一种较为合理的估值方式。其次，营收也不像净利润具有可操纵空间。通过对比北方华创和国际设备巨头的PS值，我们发现自2010年以来，国际巨头的PS估值中枢相对稳定，应用材料、拉姆研究、科磊半导体的PS估值中枢为3X，阿斯麦的PS估值中枢为6X。北方华创的PS波动幅度较大，但是从2017年基本稳定在7X。目前北方华创的PS（TTM）为9X，对应2019年PS（TTM）为7X。

与此同时，整个2018年半导体设备是处于一个下行周期，应用材料2018前四季度营收增速分别为29%，19%，1%，-11%，可以看出应用材料、拉姆研究、科磊半导体和阿斯麦的营收增速与半导体行业情况高度一致，再一次映证了全球设备巨头已经进入成熟期的逻辑。